根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司”）下發(fā)的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“業(yè)務(wù)規(guī)則”），環(huán)創(chuàng)（廈門）科技股份有限
公司（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)創(chuàng)科技”或“公司”）就其股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌事宜已經(jīng)召開了董事會(huì)和股東
大會(huì)，并通過(guò)了相關(guān)決議。
根據(jù)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“推薦規(guī)定”）、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）》
（以下簡(jiǎn)稱“調(diào)查指引”），我公司對(duì)環(huán)創(chuàng)科技業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、公司治理和合法合規(guī)等事項(xiàng)進(jìn)行了盡職調(diào)查，對(duì)環(huán)創(chuàng)科技本次申請(qǐng)其股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌出具本報(bào)告。
一、 盡職調(diào)查情況
東興證券推薦環(huán)創(chuàng)科技股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌項(xiàng)目小組（以下簡(jiǎn)稱“項(xiàng)目小組”）根據(jù)《調(diào)查指引》的要求，對(duì)環(huán)創(chuàng)科技進(jìn)行了盡職調(diào)查，了解的主要事項(xiàng)包括：公司基本情況、歷
史沿革、獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范運(yùn)作、公司業(yè)務(wù)及行業(yè)、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展前景及其它重大事項(xiàng)等。
項(xiàng)目小組與環(huán)創(chuàng)科技董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及部分董事、監(jiān)事、員工進(jìn)行了交談；查閱了公司章程、三會(huì)（股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)）會(huì)議記錄、公司各項(xiàng)規(guī)章制度、會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿、審計(jì)報(bào)
告、工商行政管理部門工商登記資料、納稅憑證等；了解了公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、內(nèi)控制度、規(guī)范運(yùn)作情況和發(fā)展計(jì)劃。
通過(guò)上述盡職調(diào)查，項(xiàng)目小組出具了《環(huán)創(chuàng)（廈門）科技股份有限公司盡職調(diào)查報(bào)告》，對(duì)環(huán)創(chuàng)科技的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、公司治理和合法合規(guī)等事項(xiàng)發(fā)表了意見。
二、 環(huán)創(chuàng)科技符合《業(yè)務(wù)規(guī)則》規(guī)定的掛牌條件
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根據(jù)項(xiàng)目小組對(duì)環(huán)創(chuàng)科技的盡職調(diào)查情況，http://www.hcsolidwaste.com/ 我公司認(rèn)為環(huán)創(chuàng)科技符合其股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的條件：
（一）公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年
1、公司設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)
公司成立于2010年6月，2014年2月以經(jīng)審計(jì)賬面凈資產(chǎn)折股的方式整體變更為股份公司。整體變更過(guò)程中采用歷史成本計(jì)價(jià)原則，未根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，折合股本不高于公司凈資產(chǎn)且
不高于評(píng)估值，公司整體變更符合規(guī)定，存續(xù)期間可以從有限公司成立起計(jì)算。
2、公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應(yīng)符合《公司法》相關(guān)規(guī)
定
綜上，公司設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)；公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應(yīng)符合《公司法》相關(guān)規(guī)定；公司存續(xù)滿兩年，符合“公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年”的條件。
（二）公司業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為固廢處理環(huán)保專用設(shè)備及其他環(huán)保配套設(shè)備業(yè)務(wù)，其中，固廢處理環(huán)保專用設(shè)備營(yíng)業(yè)收入在 2012年、2013 年及2014 年1-6月經(jīng)審計(jì)的銷售收入占比分別為26.14%、54.88%、93.66%
，環(huán)保設(shè)備銷售比例逐年增加，主營(yíng)業(yè)務(wù)明確。公司持有與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的關(guān)鍵資源要素，包括：產(chǎn)品或服務(wù)所需的主要技術(shù)、相應(yīng)的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、人員配備及質(zhì)量管理體系。未來(lái)，公司戰(zhàn)略
定位于環(huán)保專用設(shè)備的生產(chǎn)和銷售，公司具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
綜上，公司符合“公司業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”的條件。
（三）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)
公司變更為股份公司后，建立了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層的公司法人治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)了三會(huì)議事規(guī)則和有關(guān)對(duì)外投資、對(duì)外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等方面的規(guī)章制度，治理機(jī)制健全，并能夠有
效運(yùn)行、保護(hù)投資者權(quán)益；公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行東興證券股份有限公司 推薦報(bào)告
為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。
綜上，公司符合“公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)”的條件。
（四）公司股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)
根據(jù)對(duì)公司歷史沿革的調(diào)查，公司歷次出資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資行為均履行了相應(yīng)手續(xù)，并依法辦理了工商登記。公司的股東不存在國(guó)家法律、法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件規(guī)定不適宜擔(dān)任股東的情形；
公司股權(quán)明晰，權(quán)屬分明，股東持有公司的股票不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)。
（五）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)
公司已于2014年7月23日與我公司簽訂了《推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》，我公司將嚴(yán)格依照規(guī)定推薦環(huán)創(chuàng)科技掛牌，并在其掛牌后按照相關(guān)規(guī)定對(duì)其進(jìn)行督導(dǎo)。
（六）其他條件
公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，已取得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)證書。公司核心技術(shù)突出，核心技術(shù)構(gòu)成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
三、 內(nèi)核程序及內(nèi)核意見
東興證券推薦掛牌項(xiàng)目?jī)?nèi)核小組（以下簡(jiǎn)稱“內(nèi)核小組”）對(duì)環(huán)創(chuàng)科技股票
在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的申請(qǐng)文件進(jìn)行了認(rèn)真查閱，并于2014年 月日召開了內(nèi)核會(huì)議，會(huì)議審閱了項(xiàng)目小組制作的環(huán)創(chuàng)科技掛牌申請(qǐng)材料并提出了內(nèi)核意見。參加內(nèi)核會(huì)議人員包括張巖
、張德坤、陳穎慕、趙寨紅、王秀峰、楊若木、呂慶豐七人，其中律師王秀峰、注冊(cè)會(huì)計(jì)師張德坤、行業(yè)專家楊若木各一
名。上述內(nèi)核成員不存在近三年內(nèi)有違法、違規(guī)記錄的情形；不存在擔(dān)任項(xiàng)目小組成員的情形；不存在持有擬推薦掛牌公司股份或在該公司中任職以及存在其他
可能影響其公正履行職責(zé)的情形。
根據(jù)《推薦規(guī)定》和《東興證券股份有限公司推薦掛牌項(xiàng)目?jī)?nèi)核工作規(guī)則》
（以下簡(jiǎn)稱“內(nèi)核規(guī)則”）對(duì)內(nèi)核審核的要求，參會(huì)內(nèi)核委員經(jīng)過(guò)討論，對(duì)環(huán)創(chuàng)
科技本次掛牌出具如下審核意見：
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（一）項(xiàng)目小組已按照《調(diào)查指引》的要求對(duì)公司進(jìn)行了盡職調(diào)查。項(xiàng)目小
組中的注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、行業(yè)分析師已就盡職調(diào)查中涉及的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)事項(xiàng)、法律事項(xiàng)、業(yè)務(wù)技術(shù)事項(xiàng)出具了《盡職調(diào)查報(bào)告》。
（二）項(xiàng)目小組已按《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書內(nèi)容與格式指引（試行）》的要求，制作了《公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》，公司掛牌前的信息披露符合相關(guān)要求。
（三）公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年，有限公司以經(jīng)審計(jì)賬面凈資產(chǎn)折股的方
式整體變更為股份公司，整體變更過(guò)程中采用歷史成本計(jì)價(jià)原則，存續(xù)期間可以從有限公司成立起計(jì)算；公司業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)，公司股權(quán)明晰，股
票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；公司已與東興證券簽訂了《推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》。
（四）就股份公司改制事宜，項(xiàng)目小組已在《盡職調(diào)查報(bào)告》中就有限公司
整體變更為股份公司的合法合規(guī)性進(jìn)行了專項(xiàng)調(diào)查。有限公司具備整體變更的主體資格；股份公司設(shè)立過(guò)程中，有限公司關(guān)于整體變更為股份公司的股東會(huì)會(huì)議程序及內(nèi)容符合有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)
范性文件的要求，合法有效；發(fā)起人簽署的《發(fā)起人協(xié)議》符合有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的要求，合法有效，不存在潛在的法律糾紛和風(fēng)險(xiǎn)；股份公司設(shè)立過(guò)程中有關(guān)評(píng)估、審計(jì)、驗(yàn)資履行了必要
程序，符合法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定；股份公司創(chuàng)立大會(huì)的召開程序及所議事項(xiàng)符合法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，其通過(guò)的決議合法有效；公司就變更為股份公司已辦理了工商變更登記；最
近二年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、控股股東及實(shí)際控制人、董事、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大變化。因此，有限公司整體變更為股份公
司的程序、資格、條件、方式符合法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定。
按照《推薦規(guī)定》和《內(nèi)核規(guī)則》的要求，內(nèi)核會(huì)議就是否推薦環(huán)創(chuàng)科技股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌進(jìn)行了表決。表決采用記名投票方式，一人一票。表決結(jié)果為：同意票7票，反對(duì)票0
票。會(huì)議同意推薦環(huán)創(chuàng)科技股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。
四、推薦意見及推薦理由
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鑒于環(huán)創(chuàng)科技符合全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的相關(guān)規(guī)定，我公司同意推薦環(huán)創(chuàng)科技股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。
推薦理由如下：
公司是一家集環(huán)保專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高科技企業(yè)，主要業(yè)務(wù)專注于水循環(huán)系統(tǒng)（包括不限于城鎮(zhèn)排水系統(tǒng)、灌溉系統(tǒng)及污水處理與排放系統(tǒng)等）中固體廢棄物垃圾粉碎處理及地
面上部分工業(yè)垃圾、生活垃圾等固體廢棄物破碎處理。根據(jù)公司具體業(yè)務(wù)情況，按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012 年修訂）及《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類（GB/T4754-2011）》，公司所處行
業(yè)屬于專用設(shè)備制造行業(yè)，行業(yè)代碼 C35，根據(jù)公司產(chǎn)品和服務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域不同，公司的業(yè)務(wù)分屬于環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備制造子行業(yè)，行業(yè)代碼 C3591。
因公司所屬行業(yè)具有以下發(fā)展有力因素和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此我司特向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司推薦其掛牌。
1、有利因素
（1）國(guó)家政策大力支持，環(huán)保產(chǎn)業(yè)持續(xù)優(yōu)化
環(huán)境保護(hù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)已毋庸置疑，環(huán)保發(fā)展看政策，從十五屆三中全會(huì)到十七屆三中全會(huì)，跨度十年，環(huán)保內(nèi)容涉及農(nóng)業(yè)、水資源、大江大河治理等多個(gè)方面，歷屆三中全會(huì)指出，環(huán)保發(fā)展重在
建設(shè)、利益改善，而十八屆三中全會(huì)環(huán)保問(wèn)題，關(guān)鍵詞在于“制度”，十八屆三中全會(huì)指出，建設(shè)系統(tǒng)完整的生態(tài)文明制度體系，用制度保護(hù)生態(tài)環(huán)境，要健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度和用途管理制度，
劃定生態(tài)保護(hù)江線，實(shí)行資源有償使用和生態(tài)補(bǔ)償制度，改革生態(tài)環(huán)境保護(hù)治理體制。環(huán)境保護(hù)制度化、產(chǎn)權(quán)化發(fā)展的結(jié)果必使企事業(yè)環(huán)保防范、環(huán)保管理意識(shí)和行為加強(qiáng)，推進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)大力發(fā)展。于
2015年1月1日?qǐng)?zhí)行的《環(huán)境保護(hù)法》責(zé)權(quán)明確思想，符合“三中”全會(huì)改革思想，從新法與現(xiàn)行環(huán)保法之間的對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)責(zé)權(quán)明確，規(guī)定環(huán)保責(zé)任制度，明確排污單位的環(huán)保責(zé)任是新法重點(diǎn)，相關(guān)
表述：“企業(yè)事業(yè)單位違法排放污染物，受到罰款處罰，被責(zé)令限期改正，逾期不改正的，依法作出處罰決定的行政機(jī)關(guān)可以按照原處罰數(shù)額按日連續(xù)處罰”。
“按日記罰”是世界各國(guó)的通用做法，也是我國(guó)未來(lái)處罰力度的重大突破，違法成東興證券股份有限公司 推薦報(bào)告
本提高，無(wú)疑推動(dòng)環(huán)境保護(hù)行為趨于市場(chǎng)化。
（2）國(guó)家對(duì)環(huán)保領(lǐng)域的投入不斷加大，拉動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)需
“十二五”期間，我國(guó)環(huán)保領(lǐng)域的政府扶持力度還將持續(xù)向好。據(jù)國(guó)家環(huán)境保護(hù)部中國(guó)環(huán)境規(guī)劃院預(yù)測(cè)，2011-2015 年，我國(guó)對(duì)環(huán)保領(lǐng)域的總投資規(guī)模有望達(dá)到31,000 億元，較“十一五”期間
15,400 億元的投資額增長(zhǎng)101.30%。
環(huán)保行業(yè)是一個(gè)典型的投資拉動(dòng)行業(yè)，隨著國(guó)家與社會(huì)公眾對(duì)環(huán)境保護(hù)的日益重視，國(guó)家對(duì)環(huán)保行業(yè)的投入力度也不斷加大。全國(guó)環(huán)境污染治理投資總額占GDP的比重從2001 年的1.01%攀升到2010年
的1.66%（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）。
（3）水處理行業(yè)整體新增處理能力下降，技術(shù)升級(jí)改造將是重點(diǎn)，為新型
環(huán)保設(shè)備的發(fā)展提供空間
水處理領(lǐng)域主要涉及自來(lái)水生產(chǎn)供應(yīng)，污水處理及再生利用，其它水處理等。
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度考慮，污水處理的上游行業(yè)主要包括排污工業(yè)企業(yè)、污水處理設(shè)備企業(yè)，工業(yè)污水和城鎮(zhèn)居民生活用污水通過(guò)污水處理后在排入自然水體或通過(guò)中水回用返回供企業(yè)或居民使用。
根據(jù)國(guó)家“十二五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，預(yù)期到 2015年中國(guó)全國(guó)設(shè)市城市的污水處理率將達(dá)到 85%，較 2010 年末的 77.5%增加 7.5個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)應(yīng)的新增污水處理能力約
為 4,569萬(wàn)立方米/日，屆時(shí)全國(guó)污水處理能力將達(dá)到 20,805 萬(wàn)立方米/日。就投資的角度而言“十二五”期間，全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃投資近 4300 億元，實(shí)質(zhì)上投資增速呈現(xiàn)下
滑的趨勢(shì)，我們認(rèn)為這是由于全國(guó)主要城市污水處理率已然接近 80%，本身增長(zhǎng)空間并不大，加之我國(guó)當(dāng)前城市用水普及率已接近 100%且全社會(huì)用水量在節(jié)約的號(hào)召下反而呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，所以水處理行
業(yè)并不具備較高的自然增長(zhǎng)率。因此實(shí)際上“十二五”的建設(shè)重點(diǎn)在對(duì)于舊設(shè)施的升級(jí)改造上，據(jù)規(guī)劃，“十二五”期間需要升級(jí)改造的污水處理能力約為 2,611萬(wàn)噸/日。環(huán)保處理設(shè)備的更新改造和技
能提升，必定為新型的高科技企業(yè)創(chuàng)造一定的發(fā)展空間，甚至成為環(huán)保設(shè)備制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重新洗牌節(jié)點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源于：航天證券研究部、環(huán)保產(chǎn)業(yè)網(wǎng)）2、公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面
：
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（1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)
在引進(jìn)、消化和吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)環(huán)保設(shè)備的特點(diǎn)，公司創(chuàng)新出一整套符合各種固廢物料處理的產(chǎn)品、技術(shù)和工藝。其中，公司在固廢處理設(shè)備生產(chǎn)中的浮動(dòng)式自動(dòng)補(bǔ)償技術(shù)、機(jī)
械密封套裝技術(shù)在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。
公司的粉碎格柵產(chǎn)品現(xiàn)擁有9項(xiàng)的國(guó)家專利，幾乎涵蓋粉碎型格柵所有關(guān)鍵的技術(shù)。公司生產(chǎn)的設(shè)備具有獨(dú)特的旋轉(zhuǎn)無(wú)軸柵鼓可以防止垃圾纏繞，無(wú)軸柵鼓不斷旋轉(zhuǎn)，迎水柵面一直改變，不會(huì)因?yàn)殚L(zhǎng)
時(shí)間靜止而被截留的柵渣堵塞；由于轉(zhuǎn)鼓內(nèi)部為無(wú)軸設(shè)計(jì)，從而避免了污水中的柔性垃圾纏繞到柵鼓上的情況，保證過(guò)水暢通，提高了泵站的運(yùn)行安全性。其他同類設(shè)備是靠回轉(zhuǎn)刮耙清除固體柵渣，迎
水柵面在刮耙運(yùn)行周期內(nèi)容易粘附柵渣，導(dǎo)致過(guò)水面積降低，泵站的安全性降低；由盤片或有軸轉(zhuǎn)鼓組成的格柵，其盤片或軸極易被纖維纏繞，泵站安全性降低，且增加了維護(hù)難度和維護(hù)成本。
公司產(chǎn)品和國(guó)外知名品牌（JWCE）優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比如下：
內(nèi)容 JWCE（進(jìn)口知名品牌） 環(huán)創(chuàng)（國(guó)產(chǎn)品牌） 差異
工作原理 雙軸剪切式粉碎 雙軸剪切式粉碎 無(wú)差異
刀片材料 4130合金鋼 美國(guó)進(jìn)口 4130合金鋼 無(wú)差異
刀片堆受力
方式
刀片組及軸采用浮動(dòng)技
術(shù)，自動(dòng)補(bǔ)償，軸承不受軸向力，不易壞、長(zhǎng)壽命刀片組及軸采用浮動(dòng)技術(shù)，自動(dòng)補(bǔ)償，軸承不受軸向力，不易壞、長(zhǎng)壽命
無(wú)差異
刀片硬度 45-50HRC 45-50HRC 無(wú)差異
碎后粒徑 6-12mm 6-12mm 無(wú)差異
軸 4140合金鋼 美國(guó)進(jìn)口 4140合金鋼 無(wú)差異
密封材料與
密封形式
碳化鎢、機(jī)械密封 碳化鎢、機(jī)械密封 無(wú)差異機(jī)械密封結(jié)
構(gòu)
一體式機(jī)械密封套件
一體式機(jī)械密封套件（有專利技術(shù)）
無(wú)差異
刀片的齒形 固定齒形 可根據(jù)切割物選擇定制
優(yōu)于國(guó)外
產(chǎn)品
電機(jī)
水陸兩用型電機(jī)防爆型電
機(jī)
防護(hù)等級(jí) IP68
水陸兩用型電機(jī)防爆型電機(jī)
防護(hù)等級(jí) IP68
無(wú)差異
轉(zhuǎn)鼓 平行螺旋繞線式、或穿孔 平行螺旋繞線式、或穿孔式轉(zhuǎn) 無(wú)差異東興證券股份有限公司 推薦報(bào)告
內(nèi)容 JWCE（進(jìn)口知名品牌） 環(huán)創(chuàng)（國(guó)產(chǎn)品牌） 差異
式轉(zhuǎn)鼓，無(wú)軸、不易掛垃圾和堵塞
鼓，無(wú)軸、不易掛垃圾和堵塞，過(guò)水系數(shù)大
轉(zhuǎn)鼓材料 304不銹鋼
304不銹鋼（可定制 316L不銹鋼材料）
無(wú)差異
密封防沙
帶導(dǎo)流槽和防砂罩，密封和軸不直接接觸砂水
帶導(dǎo)流槽和防砂罩，密封和軸不直接接觸砂水
無(wú)差異
減速機(jī)
行星齒輪減速機(jī) （歐美定制的，具體品牌不詳）向?qū)I(yè)廠家整體訂購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化
防水型行星齒輪減速機(jī)（行星齒輪為高端長(zhǎng)壽命型減速機(jī)，抗負(fù)荷沖擊能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于低成本的
擺線針輪減速機(jī)）標(biāo)配是臺(tái)灣品
牌
品牌知名
度略差，性能無(wú)差
異
聯(lián)軸器
前后彈性連接，抵抗啟動(dòng)瞬間和剪切垃圾時(shí)的沖擊
負(fù)荷，保護(hù)齒輪和刀片、軸承等
前后彈性連接，抵抗啟動(dòng)瞬間和剪切垃圾時(shí)的沖擊負(fù)荷，保護(hù)齒輪和刀片、軸承等無(wú)差異
正反轉(zhuǎn)
正反轉(zhuǎn)次數(shù)和時(shí)間不可以
自由設(shè)定
正反轉(zhuǎn)次數(shù)和時(shí)間可以自由設(shè)
定
優(yōu)于國(guó)外
產(chǎn)品
控制柜
只有 PLC 無(wú)數(shù)顯設(shè)備、堵轉(zhuǎn)電流堵轉(zhuǎn)次數(shù)不可自
由設(shè)定
PLC+數(shù)顯屏 全數(shù)字顯示和設(shè)
定、堵轉(zhuǎn)電流堵轉(zhuǎn)次數(shù)可自由設(shè)
定
優(yōu)于國(guó)外
產(chǎn)品
表面設(shè)備制
造工藝
設(shè)備表面處理均勻、平滑 設(shè)備表面處理工藝略差 略差品牌知名度 知名 一般 略差
售后服務(wù)
國(guó)內(nèi)無(wú)廠家級(jí)售后服務(wù)
點(diǎn)、只能買配件更換
本地廠家級(jí)服務(wù)、服務(wù)及時(shí) 優(yōu)于質(zhì)保期 一年 3-5年 優(yōu)于
供貨周期 3個(gè)月以上 一個(gè)月 優(yōu)于
備品備件 價(jià)格極高 價(jià)格適中 優(yōu)于
性價(jià)比 低 高（價(jià)格為國(guó)外品牌的 1/3-1/2） 優(yōu)于
從上表可以看出，公司生產(chǎn)的粉碎格柵在技術(shù)處理等實(shí)質(zhì)方面優(yōu)于其他同類產(chǎn)品，具有應(yīng)用范圍廣泛、自動(dòng)可控、實(shí)時(shí)顯示、服務(wù)保障、性價(jià)比高等特點(diǎn)。
（2）資深行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀市場(chǎng)品牌
公司自成立以來(lái)致力于研究排水環(huán)節(jié)固廢處理細(xì)分領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)近幾年發(fā)展，積累了豐富的產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，已在該領(lǐng)域樹立良好口碑和一定的品牌實(shí)力，并且東興證券股份有限公司 推薦報(bào)告
公司粉碎型格柵得到國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可，業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋全國(guó)范圍十幾個(gè)省份，并已出口美國(guó)、加拿大、俄羅斯、英國(guó)、葡萄牙、希臘、韓國(guó)、泰國(guó)、印度、馬來(lái)西亞、立陶宛等十幾個(gè)國(guó)家。
(3)產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)
由于固廢垃圾處理設(shè)備主要用于不同場(chǎng)所進(jìn)行作，尤其是水下設(shè)備受污水酸堿度、排水系統(tǒng)管道形狀等因素影響，而各地氣候環(huán)境，作業(yè)需求相差甚遠(yuǎn)，導(dǎo)
致不同的客戶具有不同的個(gè)性化需求，因此專業(yè)化設(shè)備制造的公司更能適應(yīng)本領(lǐng)域的特點(diǎn)。
公司在發(fā)展過(guò)程中秉承“專注環(huán)保、科技創(chuàng)新“的經(jīng)營(yíng)理念，在固廢垃圾處置設(shè)備制造領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)期的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，積累年了一定的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，因此能夠根據(jù)客戶需求快速靈活的調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與營(yíng)
銷策略，進(jìn)行個(gè)性化設(shè)計(jì)和靈活、柔性的生產(chǎn)，使得公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中充分發(fā)揮靈活機(jī)制的優(yōu)勢(shì)，更快、更好的適應(yīng)市場(chǎng)的變化。
目前，公司以“為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值”為目標(biāo)吸引客戶，憑借在固廢垃圾處理細(xì)分領(lǐng)域上研究的專注精神，以提供適合各種固廢物料和客戶需求的固廢設(shè)備制造行業(yè)全面解決方案為特點(diǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)
力。
(4) 固廢處理設(shè)備及控制器一體化優(yōu)勢(shì)
公司的粉碎型格柵都配置有專門設(shè)計(jì)的 PLC控制柜，控制器可根據(jù)設(shè)備安裝環(huán)境來(lái)選擇是配室內(nèi)柜還是室外柜。
公司所生產(chǎn)的粉碎型格柵機(jī)充分結(jié)合了 PLC控制系統(tǒng)的自動(dòng)化程度高，性能穩(wěn)定，擴(kuò)展性好，升級(jí)方便等優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，對(duì)公司粉碎型格柵機(jī)實(shí)現(xiàn)全方位監(jiān)控。
控制柜采用可編程序控制器（PLC）作為控制核心，主要電器原件均采用 ABB、歐姆龍、富士等知名公司產(chǎn)品，運(yùn)行可靠，功能齊全，保護(hù)完善。目前，公司現(xiàn)已完成了多項(xiàng)固廢物料處置的工藝技術(shù)
和設(shè)備系統(tǒng)控制器配套安裝業(yè)務(wù)。
五、 提請(qǐng)投資者關(guān)注的事項(xiàng)
（一）應(yīng)收賬款較大風(fēng)險(xiǎn)
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2012年 12月 31日、2013年 12月 31日、2014年 6月 30日應(yīng)收賬款占比流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為 26.46%、27.51%及 37.03%，占比較高，如果公司的貨款回收不及時(shí)，將對(duì)公司的現(xiàn)金流造成一定程度的
影響，給公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
針對(duì)應(yīng)收賬款余額較大風(fēng)險(xiǎn)，公司制定了貨款回收管理政策、銷售管理政策及財(cái)務(wù)管理制度，通過(guò)績(jī)效考核、責(zé)任考核方式將貨款納入員工職責(zé)績(jī)效管理，以更好的管理應(yīng)收賬款，及時(shí)回收貨款并
減少壞賬的發(fā)生。
（二）客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，2012年，2013年、2014年 1至 6月公司前五大客戶銷售收入分別占其總銷售收入的 83.69%、53.81%、70.83%，占營(yíng)業(yè)收入比重較大，存有對(duì)主要客戶重大依賴風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)前五大客戶
比較分散，未形成對(duì)單一客戶依賴現(xiàn)象，由于公司產(chǎn)品使用年限較長(zhǎng)且公司處于產(chǎn)品及市場(chǎng)的開拓與開發(fā)初創(chuàng)階段，客戶長(zhǎng)期合作關(guān)系未能予以體現(xiàn)，如果公司大客戶有所變動(dòng),存在影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)
。
公司同時(shí)制定以下措施應(yīng)對(duì)客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)：1、公司在總結(jié)產(chǎn)品生產(chǎn)研發(fā)、市場(chǎng)開拓的經(jīng)驗(yàn)上制定積極的銷售政策，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，分散客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；2、發(fā)展新客戶同時(shí)鞏固原有客戶關(guān)系，以建
立長(zhǎng)期合作的穩(wěn)定關(guān)系；3、提升公司產(chǎn)品品質(zhì)，提高生產(chǎn)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
（三）實(shí)際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)
目前，公司董事長(zhǎng)郭子成持有公司 51.14%股份，為公司控股股東和實(shí)際控制人。若其利用實(shí)際控制人、控股股東的特殊地位，通過(guò)行使表決權(quán)或其他方式對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策、利潤(rùn)分配、對(duì)外投資等
進(jìn)行控制，可能對(duì)公司及公司其他股東的利益產(chǎn)生不利影響。
針對(duì)實(shí)際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，公司建立了科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，制定了《公司章程》、三會(huì)議事規(guī)則、關(guān)聯(lián)交易及對(duì)外擔(dān)保等制度，以規(guī)范控股股東、實(shí)際控制人的決策行為，防止控股股東、
實(shí)際控制人對(duì)公司和其他股東權(quán)益的侵害。
（四）供應(yīng)商依賴風(fēng)險(xiǎn)
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報(bào)告期內(nèi)，2012年，2013年、2014年 1至 6月公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)額分別占其總采購(gòu)額的 66.67%、56.02%%、48.89%，比重較大，存有對(duì)供應(yīng)商重大依賴風(fēng)險(xiǎn)。主要原因?yàn)楣景l(fā)展初期，與供應(yīng)
商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，保持一定的議價(jià)能力。但隨著公司業(yè)務(wù)擴(kuò)大，對(duì)原材料及貨源質(zhì)和量的要求均將有所提高，如供應(yīng)商不能按要求提供合格貨源，公司將面臨一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。
公司同時(shí)制定以下措施應(yīng)對(duì)供應(yīng)商依賴風(fēng)險(xiǎn)：1、隨著公司業(yè)務(wù)擴(kuò)大，公司積極培養(yǎng)其他供應(yīng)商，確保貨源多元化，分散供應(yīng)商依賴風(fēng)險(xiǎn)；2、發(fā)展新供應(yīng)商同時(shí)鞏固原有供應(yīng)關(guān)系，以建立長(zhǎng)期合作
的穩(wěn)定關(guān)系；3、提升公司產(chǎn)品品質(zhì)，提高生產(chǎn)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
（五）快速發(fā)展引發(fā)的治理、管理風(fēng)險(xiǎn)
隨著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷拓展，公司總體經(jīng)營(yíng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，這將對(duì)公司在戰(zhàn)略規(guī)劃、組織機(jī)構(gòu)、內(nèi)部控制、運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理等方面提出更高要求。
股份公司設(shè)立前，公司的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)部控制有欠缺。公司在 2014年整體變更為股份有限公司后，逐步建立健全了法人治理結(jié)構(gòu)，制定了適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的內(nèi)部控制體系。但是由于
股份有限公司和有限責(zé)任公司在公司治理上存在較大的不同，特別是公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后，新的制度將對(duì)公司治理提出更高的要求。而公司管理層對(duì)于新制度仍在學(xué)習(xí)和理解之
中，對(duì)于新制度的貫徹、執(zhí)行水平仍需進(jìn)一步的提高。因此，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)中存在因內(nèi)部管理不適應(yīng)發(fā)展需要而影響公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。
為降低公司治理的風(fēng)險(xiǎn)，公司將大力加強(qiáng)內(nèi)控制度執(zhí)行的力度，充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用，嚴(yán)格按照各項(xiàng)管理、控制制度規(guī)范運(yùn)行，保證公司的各項(xiàng)內(nèi)控制度、管理制度能夠得到切實(shí)有效地執(zhí)行
。
（六）財(cái)務(wù)規(guī)范性欠缺風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司處于有限公司階段，業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，未能建立有效、合理的財(cái)務(wù)管理辦法，并且所建立的財(cái)務(wù)制度不適用于公司業(yè)務(wù)發(fā)展壯大后的財(cái)務(wù)需求，財(cái)務(wù)管理存有不規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)。股份公司成
立后，公司已建立 ERP 管理系統(tǒng)，設(shè)置銷售管理、采購(gòu)管理、倉(cāng)儲(chǔ)管理，存貨核算等業(yè)務(wù)管理模塊，將各業(yè)務(wù)模塊東興證券股份有限公司 推薦報(bào)告
程序化、規(guī)范化，在此基礎(chǔ)上制定完善的財(cái)務(wù)處理流程、財(cái)務(wù)規(guī)章制度及內(nèi)部控制制度，公司將嚴(yán)格按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及上市公司內(nèi)部控制要求進(jìn)行管理，有效防止公司規(guī)模擴(kuò)大后引發(fā)的財(cái)務(wù)管理
能力不足風(fēng)險(xiǎn)。
（七）快速增長(zhǎng)的毛利率不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率如下：2012 年為 20.36%、2013 年為 31.98%、2014年為 48.06%，毛利率增長(zhǎng)較快。隨著公司的快速發(fā)展、自身研發(fā)能力的提高以及業(yè)務(wù)量的上升，毛利率快速增長(zhǎng)現(xiàn)象將隨
著公司產(chǎn)品市場(chǎng)定位成熟、成本達(dá)到最優(yōu)以及大量競(jìng)爭(zhēng)者的加入而趨于穩(wěn)定甚至下降狀態(tài)。因此，公司毛利率快速增長(zhǎng)很可能出現(xiàn)不可持續(xù)的狀態(tài)。針對(duì)毛利率快速增長(zhǎng)不可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)，公司將根據(jù)環(huán)
境的變化情況，做好充分的市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)品定位及豐富業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、適時(shí)開發(fā)新產(chǎn)品、新市場(chǎng)以增強(qiáng)公司的盈利能力。
（八）關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)交易發(fā)生情況如下：關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額分別為 2013 年1,096,800.18元、2014年 1-6月 283,177.00元，占采購(gòu)總額比例分別為 18.48%、8.42%，，關(guān)聯(lián)方銷售金額分別為2013年
793,731.11元、2014年1-6月228,931.62元，占銷售總額比例分別為 2013年 11.13%、2014年 1-6月 5.82%。
上述關(guān)聯(lián)交易，是公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要而發(fā)生的，雖然占比不高，但對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展具有較重要的作用。隨著公司治理結(jié)構(gòu)的逐步完善，關(guān)聯(lián)交易需要履行更嚴(yán)格的內(nèi)控程序，如果相關(guān)關(guān)聯(lián)方不再
滿足公司的生產(chǎn)要求而減少關(guān)聯(lián)交易，而又不能在短期內(nèi)找到合適的替代者，將對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。
為此，公司進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，大力發(fā)展其他客戶；同時(shí)，公司逐漸增加了廈門春恒工貿(mào)有限公司、廈門益利鑫工貿(mào)有限公司、廈門欣億機(jī)械設(shè)備有限公司等外協(xié)廠商。關(guān)聯(lián)方對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要
性將逐步降低。
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